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酒圈网建议:长线拥有水井坊600779
6月23日，商务部终于放行全球洋酒巨头帝亚吉欧控股国内白酒企业水井坊，商务部批复帝亚吉欧接手全兴集团4%的水井坊股份，从而间接持有水井坊从49%上升到53%，完成间接控股水井坊。成为外资并购白酒第一例。从持有49%水井坊的股份，到增持4%水井坊获批，帝亚吉欧苦苦等待了数年之久，终于在温总理访英后获得放行，可谓来之不易。
原先商务部犹豫的焦点在于，水井坊是否认定为知名白酒品牌，因为中国法律规定，知名白酒品牌外资不得控股。水井坊是全兴集团上世纪90年代创立的高端品牌，历史不算悠久，后来全兴因为多元化失败，对于水井坊的投入力不从心，才有转让之意。商务部因为之前的汇源可口可乐一案，闹的争议不断，汇源被收购被否决之后，一蹶不振，现在还在超市里搓堆销售。商务部的决议，国内民企、外资巨头颇有意见，老百姓也未见获益，所以这次格外小心。
帝亚吉欧水井坊购并案获批后，按照证券法规定，帝亚吉欧立即对水井坊出全兴集团外所有股东发出要约收购请求，收购价21.5元，按此要约收购价，水井坊总市值达105亿元人民币。本文不讨论21.5元的估值，以及收购中所涉及国有资产的评估，仅仅谈一谈对国内白酒行业的影响。
帝亚吉欧跻身白酒生产企业，对于国内厂家的影响应该是十分深远的。在完成相对控股后的2010年3月，帝亚吉欧即派出大中华区总经理柯明思出任水井坊总经理，并且对水井坊进行大刀阔斧的改革，一批雀巢、联合利华的职业经理人空降水井坊。虽然由于内部整合或者内耗，短期业绩不甚理想，但是笔者对水井坊的未来绝对充满信心。
中国白酒企业的通病，在于短视，重炒作，重概念，重营销。攒一个概念，选一个卖点，铺天盖地的广告跟进，然后全国铺货，收钱，股价上升。
但是，市场化程度越来越高的今天，老的一套，越来越玩不转了。2010年10月，白酒界传奇人物徐克强从五粮液空降酒鬼酒后挂印而去，败走麦城，就是一个例证。
我们看看水井坊与其他白酒企业的区别。
国内的二线白酒品牌，无论洋河和古井贡或汾酒，为了讨好餐饮行业，会在包装盒或瓶盖上内置刮奖，俗称瓶盖。金额从10元到80元不等，国窖5年前铺市的时候也如是。对于经营高端零售品牌的境外经理人，这是不允许的，因为他们更看重品牌内涵。白酒行业与瓶盖绝缘的只有茅台、五粮液以及水井坊。
水井坊数年来，一直在高端媒体不疾不徐的做形象广告，那种一天开进央视一台桑塔纳，开出一台奥迪的急功近利做法，不会被他们采用。您翻阅近几年的《三联生活周刊》、《南风窗》等中产阶层媒体，水井坊的CI广告非常多。
决定产品白酒口味的，不是概念，也不是刮奖，是品质，水井坊从2009年开始在邛崃投巨资建立生产基地。宜宾、泸州、遵义为顶点的三角地带，被称为中国的波尔多，邛崃也在其中，该地带集中了大部分最优秀的白酒品牌。知名酒水品牌的核心，是产地因素，俗话说，七分原料、三分工艺，产地因素不可复制。原产地的概念，国人还远未意识到。过去牧童遥指的杏花村，因现在地下水位下降，酒香早已不在，古井贡的古井，也是徒有其名，这些品牌的复苏，多半是依靠勾兑调和，部分的恢复了旧有品牌的味道，唤醒人们的记忆。但是要100%达到过去的水准，几乎是不可能的。中国未来的名牌白酒，注定来自宜宾、泸州、遵义三角地带，因为这个地区的水源、微生物环境、气候，是中国最适合出品高端白酒的地域。
在全国建立品牌形象店，是另外一个动作。水井坊的的如意算盘，是跻身茅台五粮液一线品牌，所以建了很多体验店，这又是其他厂商不愿意做的事情，费时费力，见效慢。
证券分析人士，把水井坊的未来，寄托在进入帝亚吉欧在全球的免税店，希望由此带来每年几千吨的销售。酒圈网认为，未来远远不是这么简单。如果帝亚吉欧的改造策略成功，其他二线白酒厂商几乎没有任何追赶的机会，水井坊在中国内地的前途不可估量。对比泸州老窖就可以，泸州老窖sz000568，2010年销售收入53亿，市值625亿元，水井坊2010年收入18亿元，今年6月30日市值110亿元。超越泸州老窖，绝对是不水井坊的目标。茅台五粮液去年的涨价，带动众多二线白酒厂家的股价翻番，通胀时代，白酒股票被普遍看好,。但是一旦喧嚣退去时，裸泳的肯定不是水井坊。
对比现阶段估值，水井坊估值低于古井贡，低于沱牌舍得，高于老白干，而且盈利能力一般，表面上看，潜力不大。北京市场批发价，高度水井坊550元，国窖1573高度680元，剑南春高度330元，水井坊涨价空间也不大。但是，酒圈网指出，长线拥有600779水井坊，仍然会给您带来意想不到的收益。
图：部分沪深白酒企业估值表
2010年总收入 市值（2011年6月30日收盘价）
 
　
2010年总收入
市值（2011年6月30日收盘价）
古井贡
18.8亿元
140亿元
洋河大曲
76亿元
1143亿元
老白干
11亿元
40亿元
沱牌舍得
8.9亿元
70亿元
伊力特
10亿元
50亿元
山西汾酒
30亿元
300亿元
水井坊
18亿元
110亿元
 
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