●公司主要原材料大麦价格的回落为燕京啤酒明年业绩提升打开空间

　　●增值税转型政策将使燕京啤酒2009年10个亿投资项目受惠5000万元以上

　　●奥运费用目前基本摊销完毕，减轻的负担将对燕京啤酒每年利润贡献4000—5000万元

　　●受经济下滑影响较小，燕京啤酒明年业绩快速增长可期

　　自2000 年啤酒行业驶入快速发展的轨道，燕京啤酒凭借扎实的经营作风在激烈的市场竞争中逐渐壮大，目前已跨入啤酒行业的 “第一梯队”。伴随着燕京啤酒的稳健扩张和品牌提升，以及公司的市场份额的不断加大，加之原材料价格回落，投资项目受惠于增值税转型政策，奥运费用摊销基本完成，公司受经济放缓影响较小等种种利好支持，燕京啤酒明年的业绩会更加辉煌。

　　稳健扩张+品牌效应赢得更多市场份额和利润

　　啤酒行业作为微利的资本密集型行业，追求规模效应。在不断扩张的市场中，通过不断扩大市场份额，公司的收入和利润同时达到快速增长。燕京啤酒作为啤酒行业的龙头企业，现已成为啤酒行业兼并扩张的受益者，企业规模和市场份额正在逐年刷新着纪录。

　　有数据显示，燕京啤酒自2004年到2007年，销量由285万千升上升到402万千升，增长了141%。 2008年，燕京啤酒又扩产约77.5万千升，并将于年底基本完成投产。

　　品牌的经营也使燕京啤酒获得了巨大收益。燕京啤酒在全公司范围内实行一主三辅即 “1+3〉4”（燕京+ 惠泉+ 漓泉+ 雪鹿）的品牌战略，以“燕京啤酒”为主打全国性品牌，在收购企业的地区仍使用当地强势品牌，如惠泉、漓泉、雪鹿，辅以“燕京啤酒”销售。此举不仅不需进行大规模市场调整，还节省了费用和精力。

　　目前，燕京啤酒拥有北京、广西、内蒙古、福建和湖北五大销售优势区域，其中北京和广西的市场占有率在85%以上，内蒙古为75%。近年来上述五大优势市场区域保持了持续快速增长，其他地区销售也节节攀升。广东市场啤酒销量从2005年的不足0.9万千升/年增长到2007年的8.3万千升/年，2008年上半年实现啤酒销量8万千升，保持100%以上增长，形成有效的市场突破；浙江市场的啤酒销量由2005年的14.3万千升增长到2007年的20.2万千升，环比增长速度在20%以上，2008年上半年实现啤酒销量10万千升；湖南市场近年完成由小品牌向燕京品牌过渡的品牌和产品结构调整，产品盈利能力大幅提高，在衡阳地区市场占有率达到85%以上，形成扎实的市场基础和良好的发展势头。

　　作为2008年奥运赞助商，燕京啤酒还充分利用奥运平台，抓住契机，全力打造燕京品牌，重点开发燕京啤酒的市场，提高了燕京品牌的占有率和内在价值。

　　调整产品结构和价格

　　逆境中追求利润最大化

　　2008年对啤酒行业来说并不风调雨顺。冰冻、地震等自然灾害，给啤酒行业带来一些影响。另由于上半年通胀的高企，原材料、运输、包装等成本费用居高不下。啤酒生产的主要原料-大麦（占啤酒生产成本的20%左右）价格的不断“攀高”，使得啤酒企业遭受了空前的成本压力。凉夏，也使啤酒销售受到了影响。面对严峻的局势，燕京啤酒采取了一系列行之有效的应对措施。

　　依靠强大的品牌知名度，2007年底，燕京啤酒通过对部分产品价格的调整，使公司啤酒销量进一步提高，对收入及利润的上升起到积极作用。2008年一季度，公司陆续在内蒙、河北、广西、广东、湖南、山东等市场进行一定程度的价格调整。其次，公司继续调整产品结构，通过提高中高档酒比例，提升品牌价值，消化原辅料涨价成本。据公司2008年半年报显示，2008年上半年啤酒销量同比增长6% ，销售收入增长12 %，净利润增长30%，公司产品的盈利能力进一步提高。

　　燕京啤酒还严把质量关，提升产品质量。同时，还积极推进以循环、降耗、增效为重点的企业管理，坚持走可持续发展道路，通过技术改造，有效提高水资源的利用效率；坚持低消耗，实现能耗的有效控制；不断提高废弃物循环利用水平等措施，进行一系列管理创新、技术创新，实现资源的高效、循环利用，提高企业经济效益。

　　受经济下滑冲击较小

　　明年业绩快速增长可期

　　随着经济景气度的回落，实体经济遭受考验。啤酒作为大众消费品，受经济增长放缓影响较小。尤其是燕京啤酒的销售优势地区集中在北京、内蒙、广西、福建和湖北，这些地区在当前疲弱的经济环境中受到的冲击较小，因此，经济下滑对于燕京啤酒今后两年销售的影响有限。

　　更值得一提的是：今年澳麦丰收，到岸价降至250 美元/吨。另外，国产新疆和甘肃大麦今年价格也由高峰期2900 元/吨降至2000元/吨，加上运费，每吨的价格在2300-2400 元/吨。大麦价格的回落是对燕京啤酒构成实质性利好。有研究报告预测，2009 年燕京啤酒的大麦成本有望降低10%以上，仅从成本方面毛利率的贡献将达4%。同时，燕京啤酒自2005 年起的奥运费用已基本摊销完毕，今后这方面的费用负担将极大的减轻，每年对利润的贡献将达到4000-5000 万元左右。公司10个亿的投资项目因享受增值税转型政策又可减税5000万元，而应对2007年-2008年上半年因通胀造成的原材料价格上涨对成本的压力进行的价格调整，已被市场所接受。2009年燕京啤酒将继续受益于此次价格调整，公司因此可获得更多利润。

　　管窥国外的发展经验，目前，中国的啤酒市场集中度还远远不够，行业整合还将进一步加剧。我国有着巨大的人口基数，随着消费升级、城市化进程的加速，啤酒消费还有巨大的发展潜力，燕京啤酒必将有着更为广阔的发展空间，为股东和社会创造更大效益。