凉夏和奥运安保措施拖累公司当年业绩：今夏平均温度比往年偏低，对于啤酒这一清凉型酒精饮品无疑是不利的。另外，北京奥运期间安保措施，使得北京的餐饮旅游在奥运期间受到重大的不利影响。由于北京为公司主要市场，奥运期间北京的不仅销售没有增长，反而减少了3万千升。第三季度的销售额为28.20亿元仅比去年同期增长8％，实现净利润2.38亿元，每股收益0.18元，与去年同期持平。尽管如此，公司在前三个季度仍然实现了67.2亿元的销售额，实现营业净利润4.48亿元，每股收益0.41元，与去年同期相比增长了16％，但比去年前三个季度30％的增长速度，降幅还是很明显的。

　　经济增速放缓对公司业绩的冲击有限：公司的优势地区集中于北京地区（燕京80％市场占有率）、内蒙（雪鹿70％市场占有率）、广西（漓泉80％市场占有率）、福建（惠泉40％市场占有率）、及湖北五大优势地区，而这些地区在当前疲弱的经济环境中受到的冲击较小，对于燕京啤酒（000729行情,爱股,主力动向）今后两年销售的影响有限。

　　明年公司业绩快速增长可期：公司依靠强大的品牌知名度，通过大范围调整产品价格，应对07年-08年上半年因通胀造成的原材料价格上涨对成本的压力。市场接受了此次调价之后，09年将继续受益于此次价格调整。今年澳麦丰收，到岸价降至300美元/吨，另外，国产新疆和甘肃大麦今年价格也降至2000元/吨，加上运费，每吨的价格在2300-2400元/吨。目前大麦价格的回落不仅是对公司的实质性利好，也是对整个啤酒行业的利好，毛利率将进一步提高。公司自2005年起的奥运费用已基本摊销完毕，今后这方面的费用负担将极大的减轻，每年对利润的贡献将达到4000-5000万元左右。

　　盈利预测和投资评级：根据我们的测算，公司2008、2009和2010年的摊薄后的EPS分别为0.45元、0.59元和0.68元。作为我国啤酒品牌的“三强之一”，即使考虑到经济增速趋缓，也能在今后3年保持23％的复合增长率。鉴于其稳健而果敢的经营策略以及可明确预期的未来成长趋势，参考A股部分酒类公司的估值，我们22XPE，12个月的目标价为定为13元，给予增持-A的投资评级。